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Octubre 2019

TEMA DEL MES: Rotación Sectorial. ¿Está aquí para quedarse?

Finaliza un mes de septiembre aparentemente tranquilo, con ligeras subidas bursátiles, pero que se ha caracterizado por mucho movimiento interno, una ida y vuelta en las yield de los bonos, fuerte rotación sectorial y, en definitiva, mucho más de lo que se intuye en un primer vistazo.

Entre otras cosas, ha sido un mes en el que hemos tenido bajadas de tipos por parte de los bancos centrales, europeo y americano, donde se ha constatado la cada vez mayor discrepancia sobre los límites de las políticas monetarias y, al menos desde el lado europeo, se ha hecho un llamamiento muy directo a que se realicen impulsos fiscales, para complementar los niveles de tipos que parecen alcanzar su límite efectivo en el -0,50%.

Los bonos que habían tenido una rápida toma de beneficios después de los fortísimos movimientos de apreciación del mes de agosto terminaron nuevamente soportados por la búsqueda de refugio ante los peores datos macro y las incertidumbres políticas.

En Europa, donde los datos de crecimiento se siguen rebajando y donde Alemania tiene difícil escapar de una recesión inminente, los datos de manufacturas siguieron decepcionando (el PMI manufacturero alemán, en niveles de 41,4 fue el peor dato en 10 años); seguimos teniendo el Brexit como espada de Damocles, pendiendo de un hilo la estabilidad europea, en tanto que Boris Johnson pierde el control del Parlamento y pierde su prestigio en los tribunales, aunque parece dispuesto a no dar su brazo a torcer y lograr un acuerdo antes del 31 de Octubre.

En Estados Unidos, donde los datos macro conocidos durante el mes de septiembre parece que han salido algo mejores y permiten una mayor fortaleza del dólar, viven pendientes de un posible “impeachment” al presidente Trump, por unas conversaciones con el gobierno ucraniano, en las que está involucrado el hijo de su más directo rival para la reelección, Joe Biden. Este movimiento a la desesperada del Partido Demócrata eclipsa las negociaciones con China y el ataque con drones a las refinerías de Aramco en Arabia Saudí, que rápidamente se olvidan y pasan a un segundo plano.

 

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